Banca de DEFESA: POLYANDRA ZAMPIERE PESSOA DA SILVA

Uma banca de DEFESA de DOUTORADO foi cadastrada pelo programa.
DISCENTE: POLYANDRA ZAMPIERE PESSOA DA SILVA
DATA: 16/08/2022
HORA: 08:00
LOCAL: Plataforma virtual - videoconferência
TÍTULO: Incerteza, Flexibilidade Operacional e Decisões Corporativas
PALAVRAS-CHAVES: Incerteza; Flexibilidade Operacional; Investimentos; Financiamento; Distribuição de dividendos.
PÁGINAS: 331
GRANDE ÁREA: Ciências Sociais Aplicadas
ÁREA: Administração
SUBÁREA: Ciências Contábeis
RESUMO: Esta tese teve como objetivo analisar o efeito moderador da flexibilidade operacional na relação entre incerteza e decisões corporativas. A literatura estabelece que a incerteza pode causar efeitos adversos nas decisões de investimento, financiamento e distribuição de dividendos, pois as empresas tendem a reduzir seu nível de investimento em período de incerteza, dada a irreversibilidade de capital e o valor da opção de espera. Ao mesmo tempo, tem-se uma maior assimetria informacional entre os agentes econômicos, que exigirão um maior prêmio de risco, isto é, do custo de capital, incentivando a redução do endividamento, da maturidade da dívida, alterando a hierarquia de financiamento e, consequentemente, gerando uma redução dos dividendos como forma de preservar recursos para amortizar os riscos adversos. Contudo, é possível que os efeitos adversos da incerteza nas decisões corporativas, não sejam universais para todas as organizações. Se as empresas tiverem flexibilidade operacional para se adaptarem as mudanças nas condições de mercado, poderão ser menos impactadas pelos efeitos da incerteza. A flexibilidade operacional foi calculada com base no modelo desenvolvido por Hackbarth e Johnson (2015), derivado de uma abordagem neoclássica do modelo de opções reais. Para incerteza, foram utilizadas oito proxies, as quais foram agrupadas em três tipos de incertezas: macroeconômica, política e específica da firma. A amostra do estudo foi composta por empresas não-financeiras com dados disponíveis para o período de 1999 a 2020. Os resultados demonstraram que as empresas com flexibilidade operacional apresentaram menor nível de investimento, em período de incerteza, quando comparadas às empresas inflexíveis, refutando a H1 desta pesquisa. A segunda hipótese e sua complementar H2A analisaram a relação entre incerteza, flexibilidade operacional e as decisões de endividamento e da maturidade da dívida. Dessa forma, observou-se que empresas flexíveis, em período de incerteza macroeconômica e específica da firma, apresentaram menor nível de endividamento e vencimento da dívida, rejeitando a H2 e H2A. Além disso, obtiveram menor custo de capital de terceiros, não rejeitando a quarta hipótese desta tese. No que concerne à hierarquia de financiamento, constatou-se que, em períodos de incertezas macroeconômica e da firma, as empresas inflexíveis se comportaram de modo mais próximo a pecking order theory, refutando a H3 da pesquisa. Por fim, os resultados demonstraram que, em período de incerteza, as empresas flexíveis operacionalmente distribuem menos dividendos do que as empresas inflexíveis, rejeitando a H5 desta tese. De modo geral, nota-se que as empresas flexíveis, apresentaram, em período de incerteza, um comportamento diferente das empresas inflexíveis, confirmando a importância dessa característica nos estudos sobre incerteza e decisões corporativas. Análises adicionais constataram que esses resultados, em sua maioria, são robustos a proxies alternativas de flexibilidade operacional e incerteza política, bem como para as características heterogêneas das empresas, a saber: tamanho, fluxo de caixa operacional e restrição financeira. Ressalta-se que as características institucionais do mercado brasileiro podem ser uma justificativa para os resultados observados nesta pesquisa.
MEMBROS DA BANCA:
Presidente - 1455546 - MARCIO ANDRE VERAS MACHADO
Externo ao Programa - 1848107 - CASSIO DA NOBREGA BESARRIA
Externo à Instituição - AURELIANO ANGEL BRESSAN
Externo à Instituição - EDUARDO KAZUO KAYO
Externo à Instituição - FERNANDO CAIO GALDI