Banca de DEFESA: KLEBER FORMIGA MIRANDA

Uma banca de DEFESA de DOUTORADO foi cadastrada pelo programa.
DISCENTE: KLEBER FORMIGA MIRANDA
DATA: 14/12/2018
HORA: 08:30
LOCAL: CENTRO DE CIÊNCIAS SOCIAIS APLICADAS
TÍTULO: SENTIMENTO DO INVESTIDOR E A INFLUÊNCIA DO HORIZONTE DE INVESTIMENTO EM DECISÕES CORPORATIVAS: EVIDÊNCIAS BASEADAS NA TEORIA DE CATERING
PALAVRAS-CHAVES: Teoria de Catering; Horizonte de investimento; Decisões corporativas; Sentimento do investidor; Pecking Order.
PÁGINAS: 126
GRANDE ÁREA: Ciências Sociais Aplicadas
ÁREA: Administração
SUBÁREA: Ciências Contábeis
RESUMO: Fundamentada na Teoria de Catering, esta tese objetivou analisar o efeito do horizonte de investimento das empresas nas decisoes corporativas tomadas em observancia ao sentimento do investidor. A Teoria de Catering estabelece a habilidade dos gestores em identificar a ocorrencia do mispricing no mercado, provocando a tomada de decisao com vistas a manter a diferenca entre o preco da acao e seu valor fundamental, em beneficio de investidores preocupados com o preco corrente da acao – os investidores de curto prazo ou com curto horizonte de investimento. Pressupondo a ocorrencia de mispricing quando o indice de sentimento indicar otimismo e a respectiva tomada de decisao baseada no indice de sentimento, ficou estabelecida a tese de que as decisoes de investimento, de financiamento e de gerenciamento de resultados, tomadas em observancia ao sentimento do investidor, visam atender investidores de curto prazo. O horizonte de investimento foi mensurado pelo Turnover das acoes das empresas. Foram analisadas 245 empresas nao-financeiras, listadas na B3, por meio de um painel de dados nao balanceado, no periodo de 2010 a 2017. Seguindo o pressuposto teorico, foi avaliada a relacao entre cada decisao e o sentimento do investidor, por meio de regressao linear simples estimada pelo metodo Theil-Sen, por empresa, para definicao do valor esperado da decisao em funcao do sentimento. O indice de sentimento utilizado na regressao foi criado com variaveis do mercado de capitais brasileiro, por meio de Analise de Componentes Principais, com base na literatura existente. Foram incorporadas ao indice as variaveis: numero de ofertas de IPOs e Follow-on, proporcao de altas e baixas, premio de dividendos e participacao de investidores individuais no volume financeiro de negociacao da B3. Essa ultima teoricamente associada com a Teoria e Catering e, as demais, tradicionais na literatura de sentimento. Os resultados demonstraram uma relacao negativa entre o horizonte de investimento e a decisao de investimento, contrariando a expectativa de H1. Nao foi evidenciada relacao quanto ao gerenciamento de resultados (H3). Por outro lado, a decisao de financiamento possui relacao negativa com o horizonte de investimento, conforme H2, sugerindo o interesse por dividas mais baratas, em periodos de otimismo, por empresas com horizonte de investimento curto (maior Turnover). Esse fato foi corroborado pelo rompimento da hierarquia sugerida pela Teoria do Pecking Order (H2a), quando se observou fatores explicativos, tais como Turnover e ROA para a variacao de divida. Nao foi possivel, entretanto, associar as motivacoes para a rejeicao da Pecking Order aos pressupostos da Teoria de Catering. Alem da analise restrita das hipoteses de pesquisa, foi analisada a possibilidade de alguma caracteristica da firma mediar a relacao entre o horizonte de investimento e as decisoes corporativas. Nesse sentido, ficou demonstrado que os investimentos se ampliam quando, alem do horizonte curto, as empresas eram mais endividadas. Ao interagir o crescimento de receitas com horizonte de investimento, foi observado haver aumento do nivel de gerenciamento de resultados. Portanto, a despeito da rejeicao das hipoteses de pesquisa H1 e H3, a mediacao de caracteristicas da firma evidenciaram os pressupostos da Teoria de Catering. Ja quanto a decisao de financiamento, alem da nao rejeicao da Hipotese de pesquisa 2 (H2), houve reducao das despesas financeiras em momentos de otimismo quando ha a interacao entre o crescimento de receitas e o horizonte de investimento. Os testes de sensibilidade realizados demonstraram que em outros cenarios (nao todos) esses resultados permanecem.
MEMBROS DA BANCA:
Externo à Instituição - ADRIANO LEAL BRUNI
Externo à Instituição - ANDERSON LUIZ REZENDE MÓL
Presidente - 1455546 - MARCIO ANDRE VERAS MACHADO
Externo à Instituição - VINICIUS GOMES MARTINS